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智通财经APP获悉,景顺环球首席市场策略师Kristina Hooper指,上周十年期美国国债票息创2008年以来新高,对股市造成重大影响,导致股市显著下行。当票息上升,股票一般都会下跌,因为债券相对股票而言变得更具吸引力,而且市盈率将有所下降。美国国债票息上升原因为:1)日本央行调整票息曲线控制政策,导致日本国债与美国国债的票息差距收窄,美国国债对日本投资者的吸引力因而下降;2)随着债务上限危机化解,美国计划大幅增加国债发行量;3)近期惠誉评级下调美国信用评级。
报告提到,近期国债票息上涨似乎反映出,随着衰退忧虑缓解,增长预期有所改善,以及通胀数据持续向好及基于调查的通胀预期下行。退后一步纵观全局,就会发现长期利率增速超过短期利率,这一现象被称作“熊市走峭”,这通常不利经济。值得注意的是,现时“熊市走峭”中的“熊市”指的是债券而非股票,因为相比短期债券,投资者一般更倾向于回避长期债券,从而导致长期票息上行。
机构指出,长期“熊市走峭”相对地并不常见,而且通常是由通胀上升忧虑所致。必须尽力了解长期债券票息上升的原因,此次可能是由于增长预期改善,这表明当前的“熊市走峭”并非利淡讯号。事实上,这可能说明市场预期美联储可在不破坏经济的情况下成功控制通胀,亦表明市场预计短期之内不会降息。
景顺认为,市场对美联储过分担忧通胀并将继续收紧政策的担心不无道理。美国燃油价格上涨,或推动消费者的通胀预期上行,而众所周知,美联储十分重视相关指标。不过,相信人们仍处于进取的抗通胀环境下,尽管抗通胀过程当中可能有些波折。没有任何市场讯号是绝对可靠的,要更全面地看待经济环境。正面发展要多过负面发展。美国通胀数据持续向好,基于调查的通胀预期亦是如此,这对货币政策制定者而言至关重要。
此外,企业高管亦承认,考虑到之前货币政策曾进取地收紧,未来存在诸多不明朗因素。因此,美联储更有理由按兵不动,静观其货币紧缩的滞后效应。美联储政策制定者可能在传讯上保持鹰派立场,因为他们要避免金融条件放宽,同时能避免再次加息。
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